Проблемы горнодобывающей отрасли: пять инициатив для руководителей

Несмотря на недавние встречные ветры, Крупнейшие горнодобывающие компании мира сильны и оптимистичны. Помимо мегатренда энергетического перехода и других событий, пандемия вызвала внезапное повышение спроса в сочетании с перебоями в поставках, что привело к росту цен на сырьевые товары, что привело к значительному потенциалу роста для горнодобывающих компаний. Цифры показывают, что 2021 год был рекордным, и ожидается, что 2022 год станет еще одним: в последние месяцы цены на многие добываемые сырьевые товары достигли рекордных уровней. Маржа EBITDA отрасли1 Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), разделенная на выручку. оценивается в диапазоне от 40 до 50 процентов в 2021 году, что выше, чем в 2020 году, примерно 34-процентная маржа, что соответствует историческому среднему значению в 35 процентов в период с 2010 по 2019 год. Ожидается, что спрос на отдельные товары будет увеличиваться с ростом потребительских расходов, большая часть которых, вероятно, будет приходиться на долю более чем одного миллиарда азиатов, входящих в глобальный средний класс к 2030 году.2 «Более миллиарда азиатов присоединятся к мировому среднему классу к 2030 году», Policy Times, 3 сентября 2021 года.

Рынки капитала признали и наградили эти блестящие результаты: с момента начала глобальных ограничений в марте 2020 года 50 крупнейших горнодобывающих компаний значительно превзошли основные рыночные индексы. Их общая рыночная капитализация выросла примерно на 40 процентов за период с декабря 2019 года по декабрь 2021 года.

Исторически сложилось так, что циклическое ценообразование на сырьевые товары приводило к нестабильности оценок. Более того, за последние десять лет произошли значительные изменения среди руководителей и советов директоров горнодобывающих компаний. Учитывая эту картину, руководителям горнодобывающих компаний было бы полезно заранее подумать о том, как максимизировать доходы акционеров в ближайшие годы. Это будет включать оценку организационных сильных сторон и тенденций, формирующих отрасль, а также рассмотрение пяти основных направлений.

Отрасль имеет сильные балансы и прибыли и убытки, но после почти десяти лет недостаточного инвестирования. В мировом масштабе капитальные затраты в горнодобывающей промышленности упали примерно с 260 миллиардов долларов в 2012 году до 130 миллиардов долларов в 2020 году (что соответствует 15 процентам и 8 процентам доходов отрасли соответственно). Это изменение обстоятельств еще более очевидно по сравнению с ситуацией в 2016 году: поскольку цены на сырьевые товары в период с 2012 по 2016 год падали, большинство горнодобывающих компаний сосредоточились на сокращении капитальных затрат, исправлении балансов и контроле затрат. С 2016 года абсолютные капитальные затраты выросли, но относительно денежных потоков от операционной деятельности уровень капитальных затрат по-прежнему остается скромным. Это говорит о том, что, хотя рост снова стоит на повестке дня, исполнительные команды и советы директоров по-прежнему осторожны в использовании крупномасштабных капитальных проектов для стимулирования роста.

Ожидается, что в 2022 финансовом году капитальные затраты 50 крупнейших горнодобывающих компаний вырастут до $84 млрд, что на 30 процентов выше уровня 2019 года. Примечательно, однако, что этот показатель по-прежнему примерно на 30 процентов ниже пиковых капитальных затрат, составивших около $125 миллиардов в 2013 году. В среднем ведущие горнодобывающие компании направили около 70 процентов своего денежного потока от операционной деятельности на капитальные затраты, установив при этом дивиденды на уровне около 20 процентов. Между тем, согласно нашему анализу индекса производительности горнодобывающей промышленности McKinsey, производительность в последнее время улучшилась, но все еще примерно на 25 процентов ниже уровня, достигнутого в середине 2000-х годов.

Помимо возможностей для повышения производительности и ресурсов для инвестиций, горнодобывающие компании имеют потенциал для сохранения высокого спроса. Заметной силой, вероятно, станет переход к нулевой экономике, которая неизбежно будет металлоемкой. Ожидается, что по мере продвижения к более чистым технологиям металлургический и горнодобывающий сектор встанет на путь обеспечения огромных объемов необходимого сырья. Металлургическим и горнодобывающим компаниям придется расти быстрее и более экологически чисто, чем когда-либо прежде.

Примечательно, что темпы энергетического перехода означают, что доступность определенных видов сырья необходимо будет увеличить в течение относительно короткого периода — в некоторых случаях, чтобы достичь нынешних объемов в десять раз или более. В определенных сценариях технологического перехода и увеличения предложения мы можем увидеть, что к 2030 году спрос на медь превысит предложение на 5–8 миллионов метрических тонн, а на никель – на 700 000–1 миллион метрических тонн. Рост спроса может потребовать совокупных капитальных затрат в размере от 250 до 350 миллиардов долларов к 2030 году для роста и замены истощения существующих мощностей. В этом контексте, учитывая неспособность горнодобывающих компаний быстро реагировать, управление горнодобывающими операциями станет все более сложным.